那些买在山顶上的基金，还能回本吗？

聚富理财 2023-06-05 150 0

薇：teng66585

巴菲特曾说过，投资有三条原则：不要亏损，不要亏损，以及牢记前面两条。但在实际投资中，即使是巴菲特本人也要经历市场回撤的考验，这是权益市场本身的属性所致。

更何况，投资者还会受到市场噪音、人性弱点和自身情绪的干扰，因此常常在市场情绪的高点冲动进场，再加上A股市场“牛短熊长”的特点，基金回本之路，就成为了基民们共同经历的“漫长的季节”。

本轮市场浮沉

01热浪（2019年至2021年春节前）

老基民们对2021年的春节应该还有印象，春节聚餐的时候踌躇满志，亲朋好友聊起来都是去年基金赚了多少、又买了哪个大神的新发基金、再赚几年奔向财富自由……

那是一个典型的市场情绪高涨的阶段，经历了2019-2020年核心资产一路狂飙、权益基金普涨，大家久违地体会到了基金的赚钱效应。在赚钱效应持续了一段时间之后，大家开始信心爆棚、呼朋唤友、掏出老本、疯狂申购。

回顾2021年一季度，股票型和混合型基金的单季度新发规模超过了9000亿元。要知道，2018年底股票型和混合型基金的合计规模仅有2.2万亿，当时的市场热度可见一斑。

图：股票型和混合型基金单季度新发规模

（单位：亿元）

数据来源：Wind，时间区间2018/1/1-2023/3/31

02寒潮（2021年春节后至今）

自2018年以来，上证指数的日内最高点一直停留在2021年2月18日，正是2021年春节过后的第一个交易日。在触及3731.69的日内最高点后，上证指数开始了持续至今的震荡回撤。

图：上证指数在2021年2月18日创日内高点

数据来源：Wind，时间区间2020/3/31-2023/3/31

从2021年春节后至今，权益基金平均最大回撤38%；截至今年一季度末，在1609只权益基金中，仅有76只从最大回撤中回本。（数据来源：Wind，2020/3/31-2023/3/31，权益基金为全市场普通股票型基金和偏股混合型基金，单只基金仅保留初始份额）

也就是说，在本轮市场浮沉中，如果是在2021年的最高点买入，大部分基金至今尚未回本。

图：2021年2月18以来各基金指数表现

数据来源：Wind，截至2023/5/31

以史为鉴，回顾上一轮基金回本之路

其实，这早已不是A股投资者的第一次“踩坑”，上一次是发生在2018年。

2018年期间，在国内去杠杆、中美贸易战等内外部冲击下，股市一路下行，权益基金的平均最大回撤为32%。但从2019年开始，市场情绪逐渐走出低谷，估值和盈利开始修复，随后开启了一轮长达三年的上涨行情。

而那些在2018年创下最大回撤的权益基金，大部分都以较快的速度回本了：权益基金创下最大回撤之后平均回本时长0.83年，最短2个月，最长2.2年；在671只权益基金中，仅有6只基金在此期间尚未回本。（数据来源：Wind，2018/1/1-2021/2/18，权益基金为全市场普通股票型基金和偏股混合型基金，单只基金仅保留初始份额）

回顾上一轮基金的回本之路，我们可以总结出两点经验：

01跌得越少，回本越快

据统计，在2018年这轮回撤中：

最大回撤在20%以内的权益基金，平均回本时间0.5年；

最大回撤在20%-30%的权益基金，平均回本时间0.62年；

最大回撤在30%-40%的权益基金，平均回本时间0.93年；

最大回撤超过40%的权益基金，平均回本时间1.2年。

（数据来源：Wind，2018/1/1-2021/2/18）

可以发现，在比较极端的市场行情中，回撤控制能力更强的基金，回本速度显著更快。因此，我们在选择基金时，需要格外重视基金的回撤控制能力。

02回本之后，别着急卖

通常来说，基金净值能在大幅回撤后得以修复，往往都伴随着新一轮周期的启动，而在基金回本之后，行情有可能还会持续一段时间。

比如2018年的那一轮回撤，权益基金创下最大回撤之后的平均回本时间为0.83年，但2019年启动的上涨行情却持续了长达3年。如果一回本就着急卖出，可能会错失后续很大部分的涨幅。