薇：teng66585

有不少读者问我为啥最近不怎么说港股了？

其实今年我写了不少关于港股的文章，尤其是下跌的途中给大家打气，当时市场上几乎所有人都认为香港完了，港股永远涨不起来了。

最终，我们还是看到了，做投资要相信常识，千万不要人云亦云 。

今天想了想，我们来探讨一下港股牛市里的四个阶段吧。它有比较明显的特征，而且跟A股不大一样。咱们提前认识一下，以后遇到波动也能更加淡定一些。

第一阶段：空头平仓，拉爆港股

港股的第一阶段跟A股完全不同。A股是一个缺少做空机制的市场，所以第一阶段通常就是预期好转后的估值修复。

而港股的空头多得很。就在9，10月份最悲观的时候，卖空成交占比还高于30%呢，达到了一个历史极值的水平。

我当时还专门写了篇文章，告诉大家不要悲观，这个是杠杆熊，一旦空头平仓，反转一定会迅雷不及掩耳之势的涨，没多久就会涨回去。******不要割肉，不要被吓住了。

相信大家着实感受了一把什么叫杠杆熊了。跌起来鬼哭狼嚎，涨起来也是毫不含糊！

所以大家要对港股有一个新的认知，它是没法做右侧交易的，必须在左侧一边跌一边买。一旦右侧趋势出现，你根本就追不上。那边可是没有涨跌幅限制的。

当你还在目瞪口呆时，恒生科技就涨超60%了。

当然，买在左侧也很考验人性。今年不就是吗？会跌到你怀疑人生，甚至怀疑香港都要完蛋了。

港股现在才刚刚完成了这一个阶段上涨。接下来可能会有一段时间的调整。所以又是考验大家耐心的时候了。

但是不是说调整就要卖出呢？这可不一定，要知道这是港股，到时候它突然搞个偷袭，当心又要严重踏空。

第二阶段：估值修复

空头平仓后，卖空成交比就会回到一个正常水平，现在就是16%左右。所以这也是为啥我说港股第一阶段差不多结束的原因。

接下来就是估值修复了。大概会涨到估值中位数附近。

从恒生指数现在的估值来看，处于估值百分位25%左右的位置，见下图。市净率只有0.95，处于破净的状态

回到估值中位数大概有20%到25%左右的涨幅。恒生科技的弹性更大，可能有25%到50%之间。

啥时候会发生估值修复呢？我估计就是在国内经济有复苏苗头的时候，比如春运的数据，社融的数据，消费的数据，房地产改善的数据等等，亦或是有什么强政策出现。

很可能这个修复的过程跟A股同步。但也可能比A股还早，还强。为啥呢？

因为投资者结构不同。

咱们也能看到，最近A股比较弱，但主要是内资在卖，而外资则是各种买买买。

由于外资更加理性，而港股的资金面是以外资为主，所以大概率对经济基本面的反应会比A股快。而咱们国内的投资者还一个劲的悲观呢，还在相信有千年一遇的经济危机要发生，根本就不愿意相信股市会涨。

大家还别不信，咱们看看2012年吧，当时A股主板死活就是不涨，但港股已经在震荡上行了。见下图。

多翻翻之前的历史，其实也大都是这样。最近似乎也是这样，港股表现比A股略强。所以呀，A股不行，其实说到底还是咱们自己的投资者太弱了。

既然港股常常领先于A股，那么接下来A股也会涨，只不过波折会更多一些，需要更多耐心。

第三阶段：业绩验证

第三阶段通常就是主升浪了，是上市公司的业绩出现了改善，股市也就会出现戴维斯双击。

恒生指数下次出现主升浪，估计怎么也要往3万点去摸。

与A股不同的是，A股在业绩验证阶段的涨幅其实不大，反而是估值提升更大。

港股在业绩验证阶段的涨幅一般比A股更大。这再次反映出港股的投资者更加理性。下图是前四次业绩验证阶段A股和港股的涨幅对比。

说到底，还是因为港股的机构占比高得多，所以对基本面改善反应更灵敏，而A股是散户居多，连财报都不看就瞎炒的人一抓一大把呢。

第四阶段：情绪赶顶

情绪驱动的阶段是最不可预测的。有时候涨幅巨大，有时候甚至可能没有情绪赶顶。

所以第四阶段不会必然出现。

再说了，情绪赶顶的钱是带血的筹码，贪心的人通常都死得很难看。所以咱们做投资，最好就不要跟着疯了。市场越是疯了，我们越是要减仓，要远离。

港股上涨的特点：看起来就很舒服

咱们都知道，A股是个猴市，总是上窜下调，监管还总有一只闲不住的手，一会就伸出来乱摸。搞得市场一惊一乍的。

所以光从走势图来看，我们就会发现，预测A股真的太难了，看着就让人糟心。身处其中更是想死的心都有了。

对比港股那边，体验感就好多了。我们一起来看看。

下图是1991年到1996年的行情对比，看完后你有啥感想？

别看上证指数涨得更好，实际上你是赚不到钱的，因为当时A股一共就没几家上市公司，你根本就买不到。

而且A股这种神经病行情，大起大落这么凶残，当时涨跌完全不看基本面，完全就是靠情绪和政策在那随心所欲的涨跌。股民都被折磨疯了。

而港股从1991年到1994点的牛市，则是一条斜线涨了4倍。体验要好得多。

下图是1996年到1997年的走势对比。

从图中就可以看到，港股的上涨通常都是上涨回踩，再上涨再回踩。呈现出比较明显的一浪高过一浪的特征。

而A股这边，跟坐过山车一样刺激。虽然看上去涨幅很大，但投资者身在其中都是战战兢兢的。你再仔细看看当时A股的跳空缺口有多吓人。

1995年5月18号是A股最大的单日跳空缺口，上证指数上涨了30.99%，第二天又涨了12.09%，第三天继续涨4.86%。第四到第六天，又跌掉了24%！怎么样？这样的A股刺激不？

当时的股民没变神经病是真的内心强大啊。

下图是99年科网泡沫时的走势对比。上涨回踩，再上涨再回踩的特征更明显。

下图是2002年到2007年的走势图对比。这种特征依然很明显。而且港股2002年就开始上涨 了，而A股还在一个劲的阴跌 。其实几乎每次牛市，港股都会比A股提前表现。

2016年到2017年这波行情，港股的走势更漂亮，完美的四阶段。而且一浪高过一浪 。

通过上面的对比，相信大家对港股在牛市中的特点有了新的认识。说到底还是因为投资者结构不同造成的。

首先，港股在牛市中的上涨呈现出典型一浪高过一浪的特征；

第二 ，波动更小；

第三，大都提前A股开始上涨；

第四，涨幅不一定比A股大，但体验感更强。

所以呀，虽然现在港股走完第一阶段了，可能要回调了，但个人建议，最好不要去做这个波段。因为你不知道它会回调多少幅度，更不知道会回调多久。那边市场更加有效，在牛市里更加不要乱动。

毕竟嘛，那边都是外资机构在玩，咱们一个散户难不成还总想战胜外资机构？

总结

标题说的是港股将领跑全球。这话也不是在开玩笑。

在经历过大熊市后，港股在半年内通常都是领跑全球的。

相关的数据，我在以前的一篇文章中就分享过了。

至于未来两三年能不能领跑呢？这就没人知道了。

不过我个人认为恒生指数在两三年内涨到3万点以上的概率还是蛮高的。

通过这篇文章，希望能把港股牛市四阶段这个知识分享给大家。

第一阶段：空头平仓 ；

第二阶段：估值修复；

第三阶段 ：业绩验证；

第四阶段：情绪赶顶。

保守估计明年港股会走估值修复的阶段，恒生指数应该有20%到25%左右的涨幅。至于会不会发生业绩验证的戴维斯双击呢？

这个就只能静待花开了。如果真要发生，大概率会在三四季度去了。

最后再提醒一下，港股是一个外资主导资金面的市场，他更理性，所以通常会提前A股上涨。那么咱们对A股也要有信心，它只不过是反应慢一点，投资者更容易情绪化一点而已。

标签： A股 阶段 牛市