薇：teng66585
在前两周的文章中，我们分别向大家介绍了两个投资中的重要概念——资产配置和择时：
资产配置的核心在于分散化投资，尽量降低风险、提高收益，收益主要来源于资产本身的增值；而择时则在于寻找被低估的资产或是发现市场趋势，收益主要来源于市场的波动。因此，从本质上来看，资产配置和择时并不一样。
《数据告诉你，高抛低吸到底靠不靠谱？》）
我们在上篇文章里也提到，短期择时非常难，长期择时的机会又不多，那择时是不是就完全没有意义了呢？
其实，当我们将资产配置和择时结合在一起时，就能体现出择时的意义。今天，就让我们一起看看“配置+择时”可以擦出怎样的火花吧！
配置和择时，如何才能有效结合？
将配置和择时相结合，主要可以得到两种投资策略：注重长期目标的战略资产配置，以及注重短期目标的战术资产配置。这两种策略能在资产配置框架内体现对资产走势的判断，可以避免单一择时策略的不稳定。
01
战略资产配置（SAA）
我们曾统计过2011年至2020年间各种大类资产的年度收益率，可以看出，十年来，大多数资产都曾有过较大的波动，更没有任何一类资产只涨不跌。因此，要实现长期稳定的收益，我们就需要在多种资产之间做出选择和搭配。
图：2011-2020年大类资产年度收益率
数据来源：Wind，截至2020/12/31
战略资产配置，就是根据投资者的长期投资目标和政策，在大类资产之间做出选择, 并以此建立最佳的长期资产组合结构。
投资组合的战略配置结构一旦确定，在较长时期内（比如一年以上）就不会再变动或调整各类资产的配置比例。
简单来说，战略资产配置主要是解决两个问题：
（1）确定产品的仓位中枢
主要基于产品的风险收益目标、投资期限等主要特点，再加上对各类资产的中长期风险收益特征进行判断，并应用相关配置模型进行测算，最终确定产品中持有的各类资产比例。
（2）判断资产的中长期投资价值
通过深度研究国内外宏观经济、货币、信贷、通胀等宏观维度，分析各种大类资产在不同宏观状态下的表现，从而进行投资决策。
02
战术资产配置（TAA）
与着眼于长期的战略资产配置不同，战术资产配置更加关注市场的短期波动，是一种积极的投资策略。
战术资产配置会根据最新的市场环境、宏观经济等情况，通过适当择时和优选投资标的，动态调整各类资产之间的分配比例、优化持仓结构，以管理投资组合在短期内的投资收益和风险，进一步提升“投资性价比”。
如果说战略资产配置像是组建一支足球队，从股票、债券、黄金、商品等大类资产中选出队员，并排列好站位阵型图；那么战术资产配置就是视比赛情况灵活调整打法，更偏向应对短期变化，并及时做出调整。
因此，战术资产配置对投资者的市场分析能力和投资经验的要求更高。
难上加难怎么办？基金投顾来帮忙
既然择时需要与资产配置结合才能发挥作用，那有小伙伴可能会问了：资产配置已经很复杂了，择时更是难上加难，要结合这两者更是一个复杂的系统性工程，普通投资者该怎么办呢？
借助专业团队的力量，就是一个不错的办法。比如广发基金投顾，拥有完善的资产配置框架和基金研究体系，科学结合资产配置和择时判断，不断优化投顾组合持仓。
在战略资产配置方面，投顾团队会根据投顾组合的风险收益特征、投资者的个性化需求和专业的市场研判，综合决定最终的战略资产配置方案。
图：广发基金投顾战略资产配置体系
而在战术资产配置方面，投顾团队结合了宏观政策、基本面、估值、情绪和技术面的五维框架体系进行研判，以动态调整投顾组合中配置的各类资产的具体比例，进一步规避风险、把握市场机会。
图：广发基金投顾战术资产配置体系
如果没有足够的时间和精力去研究市场，或者不知道该怎么有效结合择时和资产配置，都可以交给基金投顾来处理，或许是比较适合大多数投资者的解决方法。
通过三篇文章，我们向大家详细介绍了投资中的配置与择时，以及二者要怎么结合才有用。（感兴趣的小伙伴可以再复习一遍：《投资中的配置与择时，哪个更重要？》 《数据告诉你，高抛低吸到底靠不靠谱？》）
最后，我们来总结一下：
01
资产配置通过合理的分散化投资，可以有效降低风险，提高每单位风险所带来的投资收益。
02
资产配置是一个长期过程，需要根据市场变化进行调整。
03
市场短期内存在不确定性，单纯的择时是比较困难的，不论是对于个人投资者还是专业的投资机构，盲目择时都很容易带来亏损。
04
资产配置和择时是不同的两件事，但是二者可以动态结合，给投资者带来更好的持有体验和投资性价比。
05
在实际投资中，普通投资者通常比较缺乏时间、经验和认知，可以考虑借助专业投资机构的帮助，让自己更能“拿得住，走得远”。
希望这篇文章能对大家有所帮助，也祝大家在投资的路上逐渐建立起稳定的内核，行稳致远，笃行不怠。
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