薇：teng66585

周五，A股突然来了一个绝地反击！全面上涨。

港股那边，恒生科技和中概更是涨了超过5%！

很久没见到这么畅快淋漓的上涨 了。

比较逗比的是，周四晚上，我在A50期货的评论区看到大部分人是这样写的：按照大A的尿性，明天肯定是高开低走，跟吃了泻药一样。

不过周五当天很强，丝毫没有拉肚子的感觉。

行情总在绝望中爆发，前几天我一直跟读者们打气，当我文章下面都是一堆骂我的人时，离反转就不远了。

接下来的问题是，这波上涨能持续吗？

一、谁在主导A股行情

有件事很没面子，那就是从去年到今年，A股的β行情完全取决于外资的态度。

外资跑，A股整体就跌；外资扫货，A股整体就涨。

内资仅仅助推结构性行情。

而外资的行动方向跟汇率的相关性极高。见下图

周五那天，***跳升，引发外资入场扫货，一天净流入85亿。

这什么概念？上个月总共才流出了121亿。

我们称外资是资金之王，这头衔真不是吹出来的。

难道内资就这么怂吗？其实不是的。

我们都知道，现在股市是存量博弈，股市整体β行情是很难爆发的。

主要原因是大家的风险偏好太低了，对经济和股市都没有信心，所以全夹着小心。连消费也降级了，还提前还房贷。

而公募基金的仓位都很高，没有新增的子弹，股市就只能在地上趴着。

大家就博弈结构性行情。

其实现在A股满地都是便宜货，但由于资金不足，所以便宜了还可能更便宜。

我的判断是，只要你有耐心，现在进场扫货，未来三年内一定有大收获！

行情是否延续的重要因素就是外资的脸色。

那么什么决定外资的态度呢？

这就要看看外资的投资逻辑了。

二、外资的底层逻辑

请注意，决定A股β行情的，肯定不是外资中的交易盘，交易盘都是些用量化策略做追涨杀跌的。

决定A股β行情的，是那些配置盘，是长期资金。他们买入后通常都会持有很长时间。

我们要注意“配置”两个字。

所谓的资产配置就是投资者根据宏观经济和资产间价格的比较决定各类资产的比例关系。

我在公号给大家做的组合，也是基于资产配置的逻辑。

但是外资的配置逻辑要复杂一些。

比如，他们在配置中国资产的时候，会考虑两个因素。

第一，中国经济本身是否强劲，可以通过 中国十年期国债利率来刻画；

第二，美债利率的高低。

当美债利率上升时，外资的风险偏好就会降低。那么股和债的比例就会调整。

最近两个月，美债利率就上升了。

此时，股票和债券相比，债券的吸引力就加大了，那么配置型机构就会做资产再平衡或者降低股票占比，加大债券占比。

于是就会引发股市震荡。

而这段时间，中国十年期国债利率走低。

反映的是经济复苏不够强。在外资的配置思路里，他们会去追逐经济相对美国更强的***资产。

于是也促使外资流出。

中美两国市场利差走阔，也就导致了汇率上的波动，***贬值。

此外，汇率还受央行的干预。

最近咱们不是在跟美国谈判吗？

这汇率就是谈判的一个筹码。谈好了***就升值，谈不好就贬值。

最近似乎谈得还比较顺利。于是央行就可以适当松一松。

总之，理解了海外配置 资金的底层逻辑，就容易理解近期股市的波动了。

但这仅仅是波动而已。毕竟估值已经够低了 ，还能跌到哪里去呢？

用长期视角来观察：

1.国内经济一定会不断复苏，十债利率会逐渐走高；

2.美国经济一定会衰退，美国十债利率会逐渐降下来，这是经济周期 决定的；

3.中美会达成阶段性平衡，不以人的意志为改变。未来美国经济变好后，还会继续跟我们撕B。

那么外资注定会继续流入，只不过拐点很难判断。

汇率也很难在7以上维持很长时间，最终会掉到6.5的位置。

三、这波行情能持续吗？

这波行情是否能持续，就看未来短期的宏观面如何变化了。

国内经济复苏是一个过程，不可能非常快的恢复，除非政策上下猛料。

美国的衰退也进展的比较缓慢，毕竟前期撒出去的钱太多。

中美博弈也一定是一会谈得不错，一会说还有些问题要继续谈。

所以呀，A股震荡还会持续一段时间。

区别只在于宽幅震荡还是窄幅震荡。

如果宏观面的不确定因素增多，就会宽幅震荡，反之则是窄幅震荡。

但无论如何，现在都是底部区域，有钱就应该大胆的买 ，然后耐心等着就行。

四、结构性行情也有助于β行情产生

虽然今年大概率还是结构性行情，但只要有部分板块上涨，就会产生财富效应，会吸引一部分增量资金入场。

只不过呀，他们入场大都 是来接盘的。

等他们入场的时候，通常都是阶段顶部，一进来就先挨一闷棍。

撤出来的资金又会去买那些趴在地上的板块。

等主线调整差不多 了，他们又去杀一个回马枪。

反正通过这种套路，增量资金会缓慢的增加。

而等到中美周期共振的时候，经济就会明显回暖，此时会有大量的增量资金入场来接盘，全面牛市也会形成。

其实每次弱复苏的结构性牛市大都是这样演绎的。

对了，当美国那边的十债利率回落后，我们的政策也就可以更加放得开，届时会产生更强的预期，推升股市大幅向上。

五、别过于在意短期波动

预测经济和股市本身就是白费力气的事。

咱们忽略掉短期波动就可以了。

手里留一部分现金，只要出现黄金坑就做个波段薅点羊毛，既安全，又可以娱乐一下，不也挺好吗？

6月1号我在公号的策略中就建议大家当天就可以买入某些ETF，然后等着数钱就行了。

结果2号就来一波猛的上涨。

这倒不是我能掐会算，只不过现在已经到了闭着眼睛买都赚钱的时候了。

赚不赚钱跟涨跌没有必然关系，谁说上涨就一定赚钱的？相反，很多人都是被上涨给坑得被套。

咱们自己的投资体系才是保证我们持续赚钱的根本。

有了体系，才能利用 涨跌创造现金流，否则波动永远是你的敌人！

标签： 外资 行情 经济