薇：teng66585
上周A股震荡上行，其中万得全A上行1.4%，沪深300上行1.9%，中小综指和创业板指分别上行1.2%和2.5%。行业方面，电子、食品饮料和基础化工表现靠前，分别上涨3.4%、3.0%和2.9%。
（数据来源：WIND，统计区间2023年7月10日至2023年7月14日。指数过往业绩不代表其未来表现，也不代表本公司基金产品未来表现，投资须谨慎。）
宏观：6月社融略超预期但出口回落，海外通胀边际下行
上周公布的金融数据显示6月社会融资规模为4.22万亿，高于预期的3.1万亿和前值的1.56万亿；新增******3.05万亿，高于预期的2.32万亿。
6月社融数据超预期，一方面是因为前几个月信贷都低于预期，叠加6月票据利率下行，市场本身给了一个偏低的预期；另一方面是因为季末冲量效应。
6月以美元计价的出口同比录得-12.4%，低于预期的-10.2%和前值的-7.5%，主要反映的是外需走弱。从结构上看，边际变化比较明显的是机电产品出口增速，家电则是少数有同比正增且环比改善的商品。汽车及其零部件的出口依旧保持高增长，但增速边际回落。
总体来看，后续稳增长政策预期或将有所上行。
6月美国通胀数据边际下行，其中美国6月CPI同比涨3%，低于前值的4.0%，环比涨0.2%，低于预期的0.3%；核心CPI同比涨4.8%，低于前值的5.3%。商品分项走弱最主要来自油价和二手车价格回落，同时服务分项同比继续走弱，基本各个分项均出现了回落，其中机票酒店、租金回落明显。
A股：库存周期下行至历史低位，关注低估值、低库存相关方向
本轮库存周期已经下行13个月，从历史的规律来看无论是下行的时间还是目前的库存增速水平都已经接近库存周期的底部区域。历史上看，库存周期下行期后半段经济高敏感和经济低敏感方向或有投资机会，建议均衡配置，其中兼具低估值、低库存特征的行业值得关注。建议关注受益于稳增长政策逐步落地的食品饮料、物流、零售、家居等方向；科技方向关注估值相对偏低的电子方向。
港股：国内外多重催化提振港股短期表现
上周恒生科技上涨8.4%，恒生指数上涨5.7%，主要由于国内外现多重催化。国内经济处于稳增长窗口期，增长因子和港股同步出现回升。海外通胀超预期回落，短期风险情绪抬升，但通胀后续回落并不一路顺畅，需要关注其利多港股的持续性。
美股：流动性条件优化支撑美股表现
上周标普500指数上涨2.4%，纳斯达克指数上涨3.3%，主要由于海外流动性条件优化，美债利率下行。在经济韧性与加息预期反复的影响下，美股近一个月震荡上行。美国经济当前处于增长韧性与通胀回落的“金发姑娘时期”，但由于本轮通胀较高且加息预期反复，需要关注美股后续的弹性。
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