薇：teng66585

今年上半年A股整体虽有小幅上涨，但市场情绪极其悲观，于是各类谩骂就层出不穷。

其中一个最为常见的骂声就是：A股是融资市，垃圾！

股市的一个重要作用确实就是用来融资，如果没有公司来融资，哪来的投资机会呢？

A股IPO真的对市场行情影响巨大吗？

如果翻阅历史数据，就会发现，我们很多惯性思维常常是错误的。

一、IPO对A股行情的影响被情绪化夸大

请注意，我并不是说IPO对A股行情没有影响，而是我们把影响夸大了。

事实上，股票供给增加，肯定会拖累股市整体上涨。

A股早初期市盈率可以达到恐怖的8000多倍，其中一个重要原因就是当时A股就没几个股票，大家抢破头皮都买不到。

后来监管还一度为A股估值过高犯愁，有人就建议多发行新股，估值自然就下来了。

但当时监管居然没有采纳！搞得当时的A股暴涨暴跌是现在的好几倍。

现在倒好，新股逐年增多，有一种停不下来的感觉。

这就是咱们的市场，做事总是比较极端。

话说回来，IPO提速以来，是否对A股的上涨影响巨大呢？

咱们可以看一个数据。

从科创板注册制试点是2019年的6月份，到现在正好是4年时间。

截至今年6月底，A股上市公司共5223家，比2019年同期增加了42.5%！

但A股总市值从53.9万亿增长到83.4万亿，涨幅是54.7%。

也就是说，现在A股的平均市值高于2019年。

最终的结果就是，A股整体股价是上涨的。中证全指上涨14.5%！如果算上股息，涨幅应该能达到23%左右。

而且IPO数量更多的创业板涨幅是46.6%，远高于主板各指数。

二、IPO对估值的影响也被情绪化放大

我们知道股价=EPS*PE

股票供给增加并不会影响上市公司的利润，所以主要是影响股票的估值。

但从中证全指的估值走势来看，本轮熊市底部的估值是高于上一轮熊市的。

而2018年的估值又高于2012年。见下图

说明A股整体的估值中枢不但没有降低，反而在抬升。这跟咱们的惯性思维形成了鲜明的对比。

三、IPO数量被行情影响

如果我们拉长时间看，就能发现，并非是IPO增加，股市就会跌。

相反，IPO数量比较多的时候，基本上都是牛市。而熊市中的IPO数量则少得多，见下图。

2022年的熊市里，IPO数量明显高于 以前的熊市，主要就是受注册制改革的影响。

但相比于前两年的牛市，数量是减少的。

道理很简单，上市公司都希望在上市时获得更高的估值，熊市里谁愿意给你高估值呢？

所以，IPO数量本身是受市场供需调节的。

让IPO市场化，其实也是注册制改革的初衷。也就是股民自己根据申请上市的公司质量决定要不要打新。

如果打新赚不到钱了，自然也就不会有人去无脑打新了！最终，很多公司也就不敢随便申请IPO了。

但可悲的是，A股股民现在仍然是在无脑打新阶段，毕竟现在打新还仍然是一个大概率赚钱的事。

我相信，随着市场越来越成熟，这种现象肯定会消失。

其实今年的打新收益就远远不及往年！

所以我并不担心A股会无限度的IPO，这不过是个动态平衡的过程！市场自己有调节能力。

三、IPO为我们指明了投资方向

拉长视角来看，IPO的结构性变化反映的是产业的变迁。

2000年到2005年，IPO的大户是周期和传统制造业，反映出中国经济主要靠上游资源、公用事业和低端产品的外贸。

2006年到2007年，IPO大户是金融地产，当时恰好是中国房地产拉开序幕的年代。

2008年到2009年，IPO大户重回周期，时代背景就是4万亿救市，拉动基建和原材料。

2010年到现在，IPO中科技、消费、高端制造成为IPO的主角，背后的逻辑就是漫长的转型期，我们要发展科技，要消费升级，要扩大内需！

从今年的IPO情况来看，数量最多的是电子，其次是电力设备，第三是机械设备。募资规模占比分别是24%、12%和12%。

从板块来看，科创板募资最多，为877亿，占比42%，创业板是648亿，占比是31%。远远高于主板。

未来A股什么行业更值得投资，参考IPO的方向就差不多了。

不过还是需要提醒一点，这个方向是长期视角下的判断，短期估值过高都要回避。

就拿创业板来说，未来仍然大有可为，但前两年涨幅过大，所以今年表现暂时不好。

现在估值已经调整得差不多了，需要的仅仅是时间而已。

我记得2018年那会，情绪非常悲观，市场上到处流传着创业板要废掉了，要推倒重来。

然而，这种言论出现不久后，创业板就用50%的涨幅***打脸。

所以行情并不悲观，悲观的只是情绪而已。

未来创业板和科创板都大有可为！

四、美股IPO数量减少

以美国三大交易所统计的2023年上半年美股市场IPO募集事件共82起，同比减少32.79%；融资总金额为118亿美元，同比减少29.82%。

其中二季度融资总金额为84亿美元，同比增加88.87%，环比增加146.49%

从融资金额来看，美股今年远不及A股，很多人就开始说了：怪不得美股今年涨这么好。

其实这也是一种思维的惯性。

在美股那边，如果IPO数量降低，原因通常都是行情不太好。

因为美股是一个成熟高效的市场，机构投资者不会像A股这边无脑打新。

企业通常都会选择在牛市阶段IPO，以获得更高的估值。

但今年标普500和纳斯达克指数都涨得挺好啊。

真实情况是，剔除AI相关个股后，标普500几乎没涨。见下图

根据海通证券的测算，剔除科技股后标普500上半年下跌1%，表明上半年标普500基本全部涨幅皆由科技行情贡献。

这跟A股这边的情况是差不多的。只不过A股的宽基指数中TMT占比较低而已。

不过二季度开始，美股IPO规模开始回暖，这可能表示美国企业对股市更加乐观了。

其实，咱们更应该希望A股的投资者更成熟和理性一些。

少一些无脑打新的人，IPO数量自然就降下来了。

不过我知道这属于废话，因为只要还有较高的概率赚钱，无脑打新就不会停。

直到某一天开始不赚钱了，大家自然就理性了。

所以咱们股民朋友也挺逗的，一面骂无节制IPO，一面又积极参与打新。

如果把IPO给停了，估计一部分股民也要骂：把IPO停了，我还怎么通过打新赚钱呀 ？

五、股市如果长期不涨，监管就会急

咱们都爱说A股是个融资市，那么我们可以仔细思考一下。

假如A股因为融资长期不涨，甚至还不断阴跌，会发生什么？

第一，这势必导致二级市场的估值比一级市场还要低。

如果这种倒挂发生，谁还会去搞创新创业呀？

创新创业活化不起来，***能不急吗？

为了创新创业和就业，这股市的估值就不可能一直低迷。

第二，债务压力更大

现在地方债务压力这么大，而化债的其中一种方式就是增加股权的比例。

那么股市长期不涨，你说上面急不？

第三，IPO无法长期持续

股市长期不涨，市场人气就会越来越低，到时候破发率一定会大大提高。

打新的人大都在亏钱的时候，IPO也就进行不下去了。这就是市场本身的调节作用。

其实呀，如果上面真的想长期持续帮助产业融资，就一定不可能让股市一直低迷下去。

再说了，股市一直不涨，这消费还怎么拉动呢？

实际上，拉动股市促销费的效果肯定比提高工资的效果要好。为啥呢？

咱们可以想想，自己辛辛苦苦赚来的工资是不是都很珍惜，舍不得花。

但如果是买股票或者彩票发了笔横财会怎样呢？

六、总结：不要过度情绪化

IPO对股市肯定有影响，但也不应该把这个影响过度放大。

随着注册制改革的深化，市场的调节能力会逐步显现出来，无脑打新势必会减少，IPO数量自然就会降下来。

股市的涨跌除了受股票供给影响，也要受资金的供给影响。

过去十几年，央行放出来的水大都进了楼市，即便是这样的情况下，A股的底部依然在不断抬升。

随着房住不炒不松懈，未来这些货币会流向哪里呢？

其实这事是比较确定的，只不过股市短期行情受情绪影响很大。

当然啦，情绪不好的时候，大家就会把任何事情都往利空去解释。

这种过度情绪化的表现是不利于咱们投资的！

换一个角度想一想，中***业在升级过程中。

如果没有更好的科技、制造和消费企业上市，咱们就没有更好的投资机会。

机会和风险永远都是共存的！

能不能赚到钱，关键还是在于咱们自己的投资能力。

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