薇：teng66585
这里给大家分析，创业慧康300451！
创业慧康，是我国医疗卫生信息化领域的头部企业，跟卫宁健康并驾齐驱。创业慧康成立比卫宁健康早好多年，但是上市却晚了4年，错失资本先机。
第一章：市场估值分析
（1）历史股性特点：创业慧康的股性要比卫宁健康稳一些，行情特点明显受题材影响大，热度来涨的快，热度去跌得狠！
（2）当前估值位置：往年利润相对稳定，所以创业慧康的市盈率波动没卫宁那么大，一般在30-50倍区间，市值大多保持100亿以上。
目前估值分歧较大，市值处在历史偏高位置。
（3）同行估值比较：全球医疗信息化公司估值没有规律可言，相互间没有对比参照意义。主要原因，一是行业没有成熟，发展有分歧，个股间差异太大。二是缺乏领头羊，没有估值锚点！
如果按往年业绩，创业慧康的估值相对卫宁健康略有优势。但2022年以来，利润暴跌近90%，估值就有待观察了！
第二章：股东和管理层分析
（1）股权结构：前十股东持股42%，实控人持股14%，集中度不够。前十机构减持比较厉害，***队一季度退出了，不过有几家稳健型基金投资。
（2）创始人：实控人已退居幕后了，没安排儿子葛波休接班（只是董事）。
（3）高管团队：履历一般，薪资才50万左右，但股权激励较大。实控人和核心高管减持很厉害！
第三章：财务基本面分析
创业慧康的财务基本面跟卫宁健康半斤八两，都比较一般，都是受形势影响所致。同时，商誉太大了，2022年出现较大幅度减值，要高度警惕！
（1）资金流动性：负债率只有17%，2020年刚融资不久，现金比较足，没什么借款。但回款能力不行，经营现金流不算好，应收账款规模都快赶上营收了，账龄也不太健康。
（2）资产结构：非流动资产有较大风险，主要是商誉太大了，有10个亿，并且2022年主要子公司计提减值近1个亿，非常危险的征兆！
（3）分红和融资：股息率0.12%，虽然有较多未分配利润，但这个现金流状况，别指望了。公司上市后融资频繁，2017和2020年都增发融资了！
（4）业绩增长：往年业绩增长是挺稳的，特别是利润表现，还可以。结果2022年利润暴跌90%，大跌眼镜。公司解释是四季度疫情阳性居家影响，拖累项目实施和验收。
今年再看看吧。2023年一季度营收降25%，利润降89%。
（5）盈利质量：往年毛利率有50%以上，净利率有20%出头。这个毛利水平说明公司的产品化程度比较高了。
（6）费用控制：三费整体水平跟卫宁健康差不多，销售费率低不少，管理费率高一些，研发投入占比高些（这比例对IT企业不算什么）。
第四章：业务和市场分析
创业慧康的财报信息披露很吝啬，明显不如卫宁健康开放。大多是业务介绍、工作表达，缺乏核心经营数据的分析，还很分散和粗糙。所以很多方面只能做定性把握：
（1）近89%收入来自于医疗行业，业务完整度非常高。智慧医院、智慧卫生、智慧医保、医疗互联网等等都有，实力跟卫宁健康是一个层次的。
（2）有11%是非医疗领域，主要是因为2017年并购一家医疗和金融行业的IT运维服务公司，博泰服务（后改名慧康物联，贡献了10亿商誉），这公司业绩承压，增长乏力，商誉减值中！
（3）分产品看，公司软件销售和技术服务的营收规模差不多，有点意外，这不太合理啊，不知道是不是把互联网医疗运营收入算进去了。卫宁健康大体是2.5:1的分布。
（2）市场空间：目前市场规模不大，但是这不是成熟市场，还有很多想象空间和机会，市场也在成长。
（3）未来风险：说好听点，创业慧康有点朴素气质。说难听点，公司有点暮气沉沉！这样的心性，如何应对未来的新技术、新理念挑战呢？
Ai医疗这些已经在路上了……
第五章：行业特点与门槛
（1）行业格局：基本是国内厂家在相互竞争，传统医疗信息化方面是寡头市场，卫宁、慧康、东软等几家龙头的市场掌控力很强。
（2）行业地位：创业慧康是第一梯队的头部企业。营收体量低过卫宁一些，但客户面也是很广的，并且千万级订单的项目实力不输卫宁！
（3）行业门槛：技术上谈不上多难，门槛有两个。一是客户门槛，粘性很高，别人想挖墙脚有难度；二是知识门槛，医疗专业知识壁垒高，外行想进来需要学习时间！
（4）竞争优势：我觉得创业慧康最强的就是非常灵活的定制化服务能力，它不像卫宁还会主推一些WiNEX的成熟产品，客户需要什么慧康就直接做什么，完全定制都行。
第六章：投资策略建议
创业慧康财务基本面一般般，商誉、应收账款等风险比较大，要尤其注意。但公司诚意不足，财报披露的信息很粗糙和有限，看不到各业务发展细节。
总的来说，创业慧康的问题不比卫宁健康少多少，优点也不比卫宁健康多很多，整体显得有点暮气沉沉，有些产品理念和经营管理气质，缺乏前瞻性。
加上老板又退居幕后，减持力度还这么大，未来怎么发展，还不好说。
还木有评论哦，快来抢沙发吧~