薇：teng66585

茅台刚刚公布了前三季度的业绩数据，其中有一个非常不错的变化，对于投资者，消费者以及上市公司来说都是好事。

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从去年的春节之后，茅台的股价就已经跌下了神坛，当时最高的时候每股2627，现在仅仅1700。最低时甚至1525，最大回撤超1000元。

但其实茅台的经营数据并没有下跌，只不过是增长缓慢了一点，但即使这样，他的增长率以及毛利率依然是成熟的大型企业当中屈指可数的。

在三季度报里，我们看到今年的前三季度，茅台的营业收入比去年同期依然增长了16.77%，净利润的增长幅度19%，与营业增长的速度差不多。

尤其值得注意的是，直销的收入比去年增长了超过一倍，正是这一个变化为大家带来了很多的想象空间。

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从报告中我们可以看到一些分类的数据，今年的前三个季度直销的收入318亿元，比去年大幅度增长。

作为对比，批发渠道却比去年同期略有减少。今年的前三季度的批发渠道销售收入近550亿元。

营业总收入依然增长了17%左右，主要的增长就是来自于直销渠道。

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为什么直销能够有大幅度的增长，而批发的增长率却是负数？

我想主要原因可能就在于价格。

直销渠道的价格容易控制，而批发渠道的价格已经被炒得很高，所以我们看到，在茅台的直销，尤其是网络上面的直销，每一次都疯抢。

有人笑称，能够中签买酒，跟中签买股票的概率差不多。

由于批发渠道的零售价格过高，尤其在现在疫情影响经济的情况下，压制了消费的需求。所以直销的价格吸引人买，批发渠道却让人却步。

其实还有一个可能的原因就在于，随着茅台的直销渠道销售额越来越高，批发渠道处于观望当中，也不排除是希望以此给茅台一定的压力。

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但不管怎么样，这种去掉中间商，或者减少中间渠道的大幅度加价的方法，已经是目前互联网时代的重要特征。

我认为茅台多点通过直销的方式销售产品，于多方面来说会形成共赢。

首先，对于消费者来说，有机会以建议零售价也就是明显低于市场零售价的价格，享受购买自己喜欢的商品。

而对于公司来说，不管是直销还是批发，其实销售价格是一样的。批发渠道最终面向零售市场卖2500也好、3000也好，多赚的钱都是批发商的，并不是上市公司的钱。

所以现在发力直销渠道之后，哪怕批发渠道没有增长，也可以凭借直销渠道获得营业收入的增长。

而对于股东来说，这自然也是好事。

假如未来直销渠道占的比重越来越大，茅台就可以把尽量多的利润留在上市公司这里，而不是让利给批发商。我们可以想象，未来如果直销占比更高，对批发依赖更小，茅台就可以适当提高价格，从而大幅提升毛利率。

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除了茅台之外，我们还看到其他的酒企已经陆续公布三季度的情况。

泸州老窖，前三个季度的盈利预期比去年增加30%左右；古井贡酒同样预告今年的前三季度，净利润额同比增长大约三成；老白干酒的盈利增速甚至达到了113%；而洋河股份的利润增速达到26%。

此外，再结合其他多家公司公布的营业数据，总体以来看，白酒类的上市公司的营业收入和利润都有一定的增长。

由此估计，未来白酒板块的股价有较大的修复空间。

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