固定增长率的股票估价，固定增长率股票估值

薇：teng66585

股票估值简单来说就是，投资者着眼于上市公司本身，对其内在价值进行评估，把未来的现金流（即每年的股利）进行折现合计，就是股票的估值金额。

1、零增长模型：是指每年发放的股利是同一个金额，金额一直不变，视同永续年金折现。

2、固定增长模型：是指每年发放的股利都在增长，增长的比例是相同的。举例：股利增长率是5%，2020年的每股股利是10元，2021年的每股股利是10*（1+5%）=10.5元，2022年的每股股利是10.5*（1+5%）=11.025元，2023年的每股股利是11.025*（1+5%）=11.576元。这种增长比例不变的未来所有股利全部折现到D0点，使用这一个公式就可以计算结果：V0=D1/（Rs-g），这个股利取值的年份和折现价值的年份不是一个时间点，若用2022年的股利，折现的价值是在2021年年末，价值在股利的前一年。

3、阶段增长模型：是指每年发放的股利增长比例不是固定的，例如，第一年增长8%，第二年是7%，第三年以后都是5%。第一、二年要单独的将股利复利折现到D0点。第三年以后的这些股利折现可以使用这个公式V=D/（Rs-g），但是折现后的价值是V2那个时点的价值，不是0点，所以还要把V2这个点的价值再复利折现两年到0点。看这个公式的年份关系：V0=D1/（Rs-g），V在D的前一年，也可以这样写：V2=D3/（Rs-g）。这个点很多同学比较晕，理解了这个折现的时间轴就简单了。

固定增长模型计算股票价值对于D0和D1的区分：

D0常见的描述：本期、本年、已经、实际支付了、最近一期，现金流量的发生时点与估值时点在同一时点，一般是已经支付的，不包含在股票价值中，需要转换为D1才可带入公式计算。

D1常见的描述：下一年、下一期、将要、预期、预计，现金流量的发生时点比估值时点晚一期，属于尚未支付的，包含在股票价值中，可直接带入公式计算。

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