酒鬼酒股票适合长期持有吗？酒鬼酒股票前景分析

薇：teng66585

【基本情况】

股票名称：酒鬼酒

股票代码：000799.SZ

现价：91.86（2023年7月8日，截止发稿时间，-0.72%）

所属行业：食品饮料/白酒Ⅱ/白酒Ⅲ

上市时间：1997-07-18

实控人：国务院国有资产监督管理委员会

第一大股东：中皇有限公司

第一大股东持股比例：31%

总股本：3.25亿

总市值：298亿

流通股本：3.25亿

流通市值：298亿

营收构成(2022年报)：酒鬼系列：56.06%；内参系列：28.57%；其他系列：9.59%；其他：5.78%

【公司简介】

公司是中国白酒行业中文化营销的开创者、文化酒的***者、洞藏文化酒的首创者、馥郁香型工艺白酒的***者，公司主营业务为生产、销售洞藏酒、内参酒、酒鬼酒、湘泉酒等系列白酒产品。产品畅销全国30多个省、市、自治区，并远销美国、日本、俄罗斯、韩国、东南亚及港澳台等20多个***和地区。

公司系列产品依托“地理环境的独有性、民族文化的独特性、包装设计的***性、酿酒工艺的***性、馥郁香型的和谐性、洞藏资源的稀缺性”六大优势资源，成就了“洞藏”、“内参”、“酒鬼”、“湘泉”四大品系，是中国馥郁香型白酒第一品牌，其“浓、清、酱”三香和谐共生，具备“颜色的透明感、香气的优雅感、口味的净爽感、风格的自然感”四大高端白酒品质，色、香、味、格具佳。其中“酒鬼”、“湘泉”是中国“驰名商标”，酒鬼酒是“中国地理标志产品”。

【市场表现】

【基本财务情况（RMB）】

【核心观点】

2022年，公司过去一年的营业收入为40.50亿元，同比增长了18.63%。归母净利润为10.49亿元，同比增长了17.38%。扣非归母净利润为10.52亿元，同比增长了18.78%。截至2023年第一季度，公司实现了9.65亿元的营业收入，同比下降了42.87%。归母净利润为3.00亿元，同比下降了42.38%。

2022年，公司制定了以“打造基地、突破高地、深度全国化”为市场策略，团结一致，稳步前进，勇往直前。受去年疫情影响、市场库存和次高端市场需求复苏缓慢等多方面因素影响，公司去年第四季度到今年第一季度的收入和利润有所下降。同时，由于去年第一季度基数较高的影响，公司积极调整发货节奏，减轻经销商库存压力，通过多种市场策略和手段帮助经销商消化库存，有效缓解了市场的压力，市场批价进入了良性恢复通道。

2022年，公司的销量达到了1.49万吨，增长20.01%：其中内参系列销量0.11万吨，增长15.16%；酒鬼系列销量0.66万吨，增长18.09%；湘泉系列销量0.43万吨，增长22.42%；其他系列销量0.28万吨，增长23.07%。公司的核心产品内参、酒鬼和湘泉在去年仍然实现了销量的良性增长，并不断扩大了经销商覆盖和终端建设。目前公司已经实现了省级市场的全覆盖，市级市场的覆盖率达到了72%，省内县级市场的覆盖率达到了99%；2022年累计签约客户增加了1586家，包括专卖店，同比增长了25%；2022年累计签约核心终端增加了22348家，同比增长了13%。

2022年，公司的母公司净利率下降了0.27个百分点至25.89%，毛利率下降了0.33个百分点至79.63%，期间费用率下降了1.19个百分点至28.67%；其中销售费用率增加0.1个百分点，管理费用率下降1.02个百分点，研发费用率增加0.11个百分点，财务费用率下降0.38个百分点，营业税金及附加增加0.92个百分）。公司的2023Q1母公司净利率上升了0.27个百分点至31.12%，毛利率上升了1.77个百分点至81.54%，期间费用率上升了1.68个百分点至24.67%，盈利能力基本保持稳定。

整体总结：公司的收入规模、盈利能力和运营效率不断提高。公司不断加强消费者教育，促进酸郁香消费氛围的培育。公司清理产品线，打造战略性单品，持续加大对消费者教育的力度，培育酸郁香白酒的氛围，为中长期增长奠定了基础。公司的盈利能力基本保持稳定，虽然23Q1的销售费用率有所提升。目前公司正在进行短期的调整，为未来的价值回归蓄力。公司坚持以品牌为***，不断加强品牌市场影响力，并且不断扩大产能建设，为长期发展制定布局。

【风险提示】

宏观经济恢复缓慢，消费升级不及预期；食品安全风险；次高端升级不及预期，内参销售不及预期。

【盈利预测、估值】

结合2022年年报及2023年一季报，2023/24/25年EPS预测3.96/4.91/5.95元。公司通过央视“品牌强国工程”，增加了酒鬼酒的曝光率和触达率，并且聚焦户外广告投放，布局了全国重点城市的机场、高铁站、城市商圈、地铁、公交车以及电梯广告等。我们相信，随着市场需求的逐渐修复，加上库存和批价的回归，公司有望逐步进入良性增长的轨道。故给予公司2023年34.35xPE，对应目标价136.01元，还有48.06%上涨空间。

【声明】

本文仅限于交流，不构成投资建议。

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