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1、处置效应

“售盈持亏”的心态在投资者中广泛存在，即“处置效应”：当股票价格高于买入价（即主观上处于盈利）时，投资者希望锁定收益，从而倾向于卖出股票；而当股票价格低于买入价（即主观上处于亏损）时，投资者又不愿意认识到自己的亏损，进而拒绝实现亏损，从而倾向于继续持有股票。因此，当投资者的投资组合中既有盈利股票又有亏损股票时，投资者通常是较早卖出盈利股票，而将亏损股票保留在投资组合中，回避实现损失，这就是所谓的“处置效应”。

投资者为什么会有这样的一种不对称行为呢？这其实这也很容易理解，谁都喜欢盈利、讨厌亏损，因此在行为上会倾向于兑现前者而避免实现后者。

那么“处置效应”对于投资到底是有益还是有害呢？——当然是有害的。不过，你不要一听到这个答案，就以为应该按“处置效应”相反的模式来操作，卖出亏损股票、持有盈利股票，这也是不对的。你在做卖出还是持有一只股票的决策时，与这只股票现在是盈利还是亏损没有任何关系（这句话很重要），你***需要考虑的因素是：这只股票在未来是会涨还是会跌？如果是股价会上涨，那就持有；如果是会下跌，则卖出。原理其实很简单：如果股价上涨，你的财富就会增加，反之，则会减少。而不论这只股票现在是盈利还是亏损，对于这个结论都不会有任何影响。留着亏损的股票，它还有可能继续亏损，侵蚀你的资产，反之，卖出盈利的股票，它还有可能继续上涨，失去本应得的利润。

我们之所以说“处置效应”对于投资是有害的，在于它将不该考虑的因素纳入决策过程，从而影响你客观理性地做出判断。明明你的标准是该卖出未来会下跌的股票、持有未来会上涨的股票，而你实际的做法却是卖出已经盈利的股票、持有现在亏损的股票，显然，这两个标准选出来的股票是不一致的——而且往往差异很大。

“处置效应”还有另外一个表现就是当一只股票处于亏损状态时，散户喜欢在股价持续下跌的过程中不断补仓。中国股民对于股票虽然花心经常换来换去地炒，但一旦这只股票亏损了，又非同寻常地专一，不仅不会更换，还要不断地往里面增加投资补仓。这也是种错误的投资理念，道理与前面所讲的一样：拿钱买股票时，你只需要考虑股价在未来是不是要上涨，如果上涨就买，如果要下跌就不要买，而与股票是盈利还是亏损没有关系。这只股票亏了钱，在另一只上可以赚回来，没有必要抱死在亏钱的股票上，不断补仓的赌气做法，有时只会让亏损无限扩大——赌红了眼想扳回本的赌徒就是这样倾家荡产的。

不过，我们散户可以自我安慰一下的是，即使是机构投资者，也同样存在着“处置效应”——机构投资者其实也是人而不是机构在操作，只要是人，同样会存在着厌恶损失的人性弱点。但机构投资者有一套机制来克制这个弱点：它们是一个投资团队，一个人做出的投资如果亏损了，可以由团队集体决策来判断是该卖出还是该持有，因为人在评判别人的投资时会相对客观理性。而如果团队决定这笔投资是错误的，即使是亏损也必须执行卖出操作，从而避免“处置效应”的影响。

人非圣贤，孰能无过。只不过，我们需要克制人性的弱点，去冷静客观地承认错误。“止损”——即及时卖出错误决策买入的股票从而避免损失继续扩大，这是投资的必修课。

2、分散化投资和集中化投资

分散化投资的特点是低风险、低收益，集中化投资的特点是高风险、高收益。在低风险与高收益之间，我们无法二者兼得。从这个意义上来说，这两种投资方法没有优劣之分，只是不同的投资风格。

关于分散化投资，还有两个常见的误区：

第一是无效的分散。有的股民投资分散是分散了，但分散的效果相当于没分散。要达到分散风险的效果，投资组合里的股票应该是相似性越小越好。而如果相似性太高，那就达不到分散风险的效果。

第二是过度的分散。过度分散带来的问题是会大大增加投资管理的难度，那么多的股票你有足够的时间去研究它的基本面、持续跟踪它的股价吗？随着股票只数的增加，你花在每只股票上的时间就成比例地减少。而且分散风险也有个边际效用递减的问题：最初开始分散投资的时候，分散风险的效果很明显，比如从一只股票分散到十只股票，非系统性风险下降得非常显著；但再进一步进行分散时则意义就没有最初那么大。显然过度分散对于散户而言是件吃力而收效不大的事情。

3、低价股

散户喜欢低价股主要是基于这样一种理论：低价股更容易上涨。价格从5元涨到10元，才涨5元钱，而从50元涨到100元，要涨整整50元啊，虽然同样是上涨一倍，显然是涨5元比涨50元要容易得多。

这似乎看上去也确实很有理，但实际上，这完全是一种心理错觉。

• 首先还是我们反复提过的“价值定律”：买股票，就是买上市公司未来的利润。上市公司未来的利润决定了一只股票的价值，而判断一只股票是否值得购买，就是要判断其价格是高于价值还是低于价值，这跟它的***价格没有关系。

• 其次，股价的上涨、下跌比例与***价格没有关系。因为股价高而认为其上涨空间有限纯粹是一种心理错觉，只要有价值的支撑，理论上股价可以无穷高。

• 再次，低价股带来的一个心理安慰是同样的资金，买低价股的话，比买高价股股数要多得多。这个理由就更荒唐了：我们在评价投资收益成绩时，是以收益率为标准的，跟股数多少没有关系。

• 最后，散户通常对高价股的感觉是“买不起”。这也只是个心理错觉，只不过股数减少了而已，不存在“买不起”的问题。不过，如果你的资金实在太少而股价又太高，也可能存在个“不足一手”的问题。

4、分红和送股

股票的特征之一便是“收益性”，而“分红”与“送股”便是收益性的一种体现。“分红”指上市公司将利润以现金的形式分派给股东，上市公司通常公告里会说“每10股派××元***现金”，便是指的“分红”。而“送股”按股份的来源又分为两种形式，第一种股份的来源是上市公司利润，即将利润以股份的形式分派给股东，公告的格式通常为“每10股送××股红股”；第二种股份的来源是上市公司公积金，这种情况下公告一般说“每10股转增××股”。

在“分红”、“送股”以后，为了剔除“赠送”的东西的影响，会有一个“除权除息”的处理。对于“分红”而言，就是股价直接减去分红所得现金，比如一只股票股价为30元，分红比例为“每10股送10元”（相当于每股送1元），则“除息”后的股价应为29元。对于“送股”而言，就是按送股的比例来调整股价，比如一只股票的股价为30元，送股比例为“每10股送5股”（相当于每股送0.5股），则“除权”后的股价应为20元（转增的计算方法完全一样）。简而言之，“除权除息”的原理就是保持你持有的资产价值不变：在“除息”之后，你的股票市值加上你所得的现金与“除息”前的股票市值相等；而在“除权”之后，你的股票数量增加、股价“降低”，但整体的市值仍与“除权”前一样。

送股的操作无非是增加了上市公司股本的总数，但对于上市公司未来的总利润没有任何影响，影响的只是每股所代表的利润数会减少，而每股利润的减少与股数的增加刚好互相抵消。

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